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    比特币的分形与机会:产生的原因是什么?有什么启示?

    前言:随意浏览时读到一个词叫分形。简单来说,就是形容事物本身具有自相似性,比如一片雪花的每瓣在放大之后显示出跟原图案的惊人相似。这种现象在自然界大量存在。分形的英文词为Fractal,由芒德勃罗(B.B.Mandelbrot)创造,通用定义是“一个粗糙或零碎的几何形状,可以分成数个部分,且每一部分都(至少近似地)是整体缩小后的形状”。这不禁让人想起了比特币的历史价格趋势,这对我们有什么启示?
     
    比特币已有十年多的历史,目前其市值在600多亿美元,2018年比特币交易总额超过了1.3万亿美元,超过了PayPal和DISCOVER。

    比特币的分形与机会:产生的原因是什么?有什么启示?

    (Source:Coinmetrics,stasista等,Yassine Elmandjra )

    表面上看上去,比特币发展已经有一定的规模,但迄今为止,比特币依然是一个波动性极大的货币,它在2011年、2013年和2017年三次大的泡沫,跌幅都在80%以上。这在其他投资领域几乎都是不可想象的。

    比特币在短短的十年间,经历了多次泡沫,呈现出了某些自相似的特性。

    比特币的分形史

    要理解比特币的未来,可以看看它的历史。

    过去和未来是一个整体,所有的历史,从更长远来看,跟未来一起,组成一个整体。之所以有所谓的过去现在和未来,是人根据自己需要界定的。而这个整体存在周期的自相似性。用个花哨一点的话来说,就是分形。

    那么,这个跟比特币有什么关系呢?

    比特币从过去的历史中,存在着类似的泡沫周期,从2011年、2013年以及2017年的泡沫都显示了某种重复的自相似性。有意思的是,每次相似的泡沫,比特币价格都有了一定数量级的增长。

    只要比特币自身的基础不出现根本性问题,比如说致命的代码缺陷、51%攻击等,它就有机会像其他技术产品一样,逐步进入主流人群的采用。当然,如果比特币自身的坚实基础出现问题,那么分形现象也不复存在。这是前提。

    这是2013年12月5日价格最高点前2个月的价格趋势:

    比特币的分形与机会:产生的原因是什么?有什么启示?

    (来源:coinmarketcap)

    这是2017年12月17日价格最高点之前2个月的价格趋势:

    比特币的分形与机会:产生的原因是什么?有什么启示?

    (来源:coinmarketcap)

    这是2013年12月泡沫后1年多的价格趋势:

    比特币的分形与机会:产生的原因是什么?有什么启示?

    (来源:coinmarketcap)

    这是2017年12月泡沫后一年多的价格趋势:

    比特币的分形与机会:产生的原因是什么?有什么启示?

    (来源:coinmarketcap)

    这是从2013.4月到2019年3月的价格趋势图:

    比特币的分形与机会:产生的原因是什么?有什么启示?

    (来源:coinmarketcap)

    从它的历史来看,它已经初步具备了分形重复的特征,且每一次都比上一次带来更多的用户,价格上升一个数量级。即使看每年的最低价格也是如此。

    2012 —$4

    2013 — $65

    2014 — $200

    2015 —$185

    2016 —$365

    2017 — $780

    2018 — $3200

    即使比特币的波动性很大,它每年的最低价格都有一定的支撑(由于每个交易所价格不完全相同,这个最低价格可能会有一定的出入,但可以代表大致区间)。如果你是投资天才或者运气足够好,每年你进入时,能找到相对低点,第二年都不会亏。当然,实际做到的概率小。

    比特币的分形重复特性在它价格最终稳定下来之前,会以周期性的方式存在。这个分形特性是一种内在属性,它会超越短期事件(利空或利好)的影响。比如之前的门头沟事件、严厉监管等等。在它走向最高点之前,会有一个稳定增长的持续过程,而一旦突破了上一次的最高点,发展有可能加速。

    比特币分形与技术采用曲线

    比特币要实现真正价值,不可能只局限于投资圈子,它必须要走向主流人群,虽然目前日活跃地址超过60多万,总的来说,还处于非常早期的阶段。就像一个app,如果日活60多万,这还远远达不到主流采用的地步。

    技术采用曲线于1957年Iowa State College分析玉米种子的采购行为首次提出,并通过埃弗雷特·M.罗杰斯的《创新的扩散》一书被大家熟知,它把技术采用过程按人群采纳先后进行区分,其中2.5%的是创新者,13.5%是早期采用者,34%是早期大众,34%是晚期大众,16%是落后者。如果按照目前的人群基数来看,目前还处于创新者阶段,还不到早期采用者的阶段。这意味着,未来的空间还很大,也意味着未来的价格波动会很大。

    按照这个技术采用的曲线,真正的机会在前两个阶段。一旦进入了34%的早期大众的阶段,比特币虽然还有机会,但它的波动性,它的上升的幅度都会极大减小,成本会越来越高。

    因此,这也能理解这十年来比特币价格的剧烈波动。在它整个采用的发展过程中,目前的波动性是可以理解的,作为特殊的商品,货币先从收藏品、投机品开始逐步走向大众的应用场景,要被普通用户理解和采纳需要很长时间。

    比特币的分形现象在早期15%的用户采用期间,价格波动会极大。每次波动都会有类似分形的特征,同时随着采用的增长,其每次分形将带来价格的新数量级上涨。

    比特币分形与炒作周期

    比特币分形源于人性本身。人性有FOMO,担心错过投资好机会;也有恐惧,担心归零。这种情绪共振的特性,造成了周期性的涨跌。每次泡沫的到来和消退的过程有自相似性,这也是比特币分形产生的主要原因之一。

    在2013年比特币泡沫破灭之后,进入了长期的沉寂期,虽然2015和2016年开始稳步增长,但是整体来说,它只是行情的启动和酝酿,直到2017年初有不少竞争币开始收获几十倍的回报,市场的情绪开始涌动,投资人开始担心错过大好机会。甚至9月的监管也不能阻止这个行情的涌动,最后首次代币发行造成整个行情的疯狂上涨,进入了真正的泡沫期。

    只要有一个概念和白皮书,团队背景不错,有投资机构站台,基本上额度难求。这完全是非理性的疯狂,没有任何价值的支撑。比特币也冲高到了近20,000美元。

    紧接着,那些早期进入的投资者开始担心这种疯狂局面不可持续,为了保住利润,开始抛售资产,这开启了泡沫的破裂。

    还有一类力量推波助澜,不少在高峰期进来的人,都是短期的投机者,他们根本不关心技术本身,他们是市场上的弱手,一旦有风吹草动,就会随之抛售,从而形成价格踩踏局面。最终牛市破灭,进入熊市。

    当跌倒一定的程度,弱手的筹码和早期投机者的筹码都已抛尽,而长期持有者不会卖出,这个时候市场进入相对均衡的阶段。

    一旦市场进入均势阶段,之前套利者还有机构投资者会逐步入场,又开启了新一轮的增长。

    这样的演化过程符合著名的Gartner Hype Cycles,也就是所谓的技术成熟曲线,或者直接叫炒作周期更合适。

    根据炒作周期的演化,包括我们在比特币分形历史中也可以看到,这就是不断自我重复的过程,其基本的驱动力就是人性的贪婪和恐惧。

    不过值得注意的是,比特币炒作周期在酝酿一段时间后,它的情绪在行情启动中不断积蓄,这里最有意思的一点就是,它不会一直线性增长,在最终冲向巅峰时,它会来一个陡峭的曲线,在短期内迅速完成转变。

    结论

    如果按照比特币之前的剧本,分形是价格趋势的重要特征。这跟它的采用程度、炒作周期等相关。如果比特币的基础本身不出现重大问题,这意味着,在比特币的价值真正稳定下来之前,还会存在类似的特征,也就是还会有泡沫,每一次泡沫都有类似的涨跌,但同时带来更大量级的提升。这也意味着,对有些投资者来说,这是千载难逢的机会。

    比特币的增长,不管是线下的实际采用还是价格的增长,不太可能是线性的,这也意味着,机会的窗口不会永远敞开。

    最后,特别强调的是,本文纯粹是一种理论分析,可能全是错的。因此,本文不作为任何投资决策的建议,一定要把控好风险,在自己能够承受风险的范围内做好决策。(蓝狐笔记)

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